美国劳工统计局公布 2 月 CPI 数据，整体增幅放缓且符合预期，但最重要的核心 CPI 环比增长 0.5%，高于市场预期，表明目前通胀水平仍相当强劲。CPI 数据公布后，美联储陷入两难局面。在来临的利率决议，美联储应该继续加息抵抗通胀，或暂缓加息避免如银行倒闭的风险？ 

核心 CPI 超预期，通胀仍高涨 

3 月 14 日，美国劳工统计局发布关键通胀数据。美国 2 月消费者价格指数（ CPI ）同比上涨 6%，低于前值的 6.4%，连续第八个月下滑，同时也是 2021 年 9 月以来的最低增速，符合市场预期；2 月 CPI 环比增长 0.4%，低于前值的 0.5%。核心 CPI 则同比上涨 5.5%，增幅再度减缓，且符合市场预期；不过核心 CPI 环比增加 0.5%，高于市场预估的 0.4%。 

图片来源：金十数据

核心 CPI 环比超预期增长，表明在美联储为放缓增长和抑制通胀而努力了整整一年之后，通胀仍保持着比预期更强劲的势头。 

图片来源：Bureau of Labor Statistics 

2 月 CPI 数据亮点如下：  

• 能源、食品通胀整体回落：能源价格通胀转负，从 1 月的 2％ 降至 -0.6％；同时，食品价格环比从 0.5％ 小幅降至 0.4％，其中家庭食品指数上升 0.3%。 

• 住房指数创最高纪录：住房指数是美国 2 月核心 CPI 月率涨幅的最大贡献者，占涨幅的 70% 以上。租金通胀同比增长 8.76%，高于 1 月的 8.56%，住房通胀同比增长 8.10%，高于 1 月的 7.88%，两者均为最高记录。 

• 核心商品通胀环比放缓：2 月核心商品通胀环比下降至 0，较前值 0.1％ 再度下降。二手车价格跌幅加深，环比录得 -2.8％，前值为 -1.9％，是拉动核心商品通胀下降主要因素。 

• 核心服务通胀还在加速：2月核心服务环比从 0.5％ 回升至 0.6％。 

CPI 数据公布后，现货黄金短线下挫，突破 1900 美元/盎司关口，现交投 1903 美元/盎司左右； COMEX 黄金期货主力最新报 1906.60 美元/盎司，最高触及 1909.10 美元/盎司，最低触及 1904.00美元/盎司。 

图片来源：TradingView

衡量美元兑其他六种货币的美元指数一度反弹 0.4% 至 104.05，但尾盘接近收平，收报 103.68。 

图片来源：TradingView

抗通胀或防风险？美联储陷两难 

CPI 数据公布后，美联储陷入两难局面。一方面是由于硅谷银行等的连环倒闭的危机，表明美联储去年激进的 450 个基点的紧缩政策已经给金融部门带来了压力，理应放缓加息避免经济衰退；另一方面是通胀仍处于较高水平，如果停止加息缩表，通胀或将再度失控。抗通胀或防风险？美联储有四个选择： 

• 不加息，保持观望态度：等候先前加息的滞后效应显现，同时避免过度紧缩陷入经济衰退 

• 加息 25 个基点，转向鸽派：小幅加息避免通胀失控，同时安抚市场情绪 

• 加息 25 基点，维持鹰派：小幅加息避免通胀失控，让市场准备未来或将面临更大危机 

• 加息 50 基点：以抗通胀为首要目标，紧缩政策将继续冲击市场 

3 月加息还是不加息？加息 25 个基点或 50 个基点？这是当下摆在美联储主席鲍威尔面前的一大难题，也是投资者高度关注的市场走向。 

掉期交易员目前认为，美联储在本月开会时加息 25 个基点的概率基本稳定在 84% 左右。而依据 “芝商所美联储观察工具 （ CME FedWatch Tool ）”，加息 25 个基点的概率在 CPI 数据公布后，从 92.3% 略微降至 81.9%。 

图片来源：CME Group