一、月度走势综述

在5月份，受美元指数强势反弹的带动，贵金属价格出现大幅调整。据dooprime外汇分析，美元指数的涨幅达到了2.5%，COMEX黄金则出现了2.67%的跌幅，一度刷新了自2008年8月以来的高点，至高触及2085.4，然后收出月度长上影阴线。同样，COMEX白银的跌幅达到了7.46%，依然受阻于长期下降趋势线的26美元/盎司附近。本月，金融市场受到了美国债务上限谈判的影响，市场普遍预期美国债务上限有大概率被打破。叠加欧洲经济下滑的力度超出预期，以及欧美央行在5月利率决议会上释放的暂缓加息信号，导致美元相对于其他货币走强，美元资产受到市场追捧，使得贵金属价格展开一轮中级调整。

二、要点回顾

1.欧美央行在5月利率决议会议中释放暂缓加息信号

据dooprime外汇分析，5月4日，美联储如市场预期加息25bp，基准利率加至5.08%，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，可能会暂停一段时间的加息，这表明原则上无需将利率加息至过高的水平，美国有可能避免经济衰退。而在利率问题上，鲍威尔仍然强调要根据通胀数据做决策，紧缩的货币政策全面影响实体经济需要时间才能体现出来。这种温和派的发言意味着，经历了一年多的迅速加息可能即将结束。与此同时，5月5日，欧洲央行也宣布加息25bp，符合市场预期，将三大主要利率均上调25个基点至3.75%，达到2008年10月以来的至高水平。欧洲央行的操作与美联储保持一致，放缓了加息步伐，并没有明确承诺进一步加息，整体基调偏温和派，超出了市场预期。

DOOPRIME#Dooprime外汇#Doo Prime德璞#德璞外汇#德璞资本

2.美国债务上限谈判引发市场忧虑

4月底，美国政府的债务上限问题引发了市场关注。白宫于4月26日对共和党的债务上限处置计划发表了声明，对众议院议长麦卡锡的债务上限计划进行了否决。这引发了市场对美元信用风险的疑虑，驱动了美元指数的短暂下跌，推动贵金属迎来一波大幅上涨行情，CMX黄金价格一度创下阶段新高。

然而，5月10日，美国财政部长耶伦发出严厉警告，称如果国会不能就债务上限采取行动，可能引发一场“宪法危机”，同时，美国政府的信用也将受到质疑。由此，美国债务上限问题被全面纳入金融市场的观察之中。投资者在研究了美国历史上多次债务上限问题后发现，债务上限的问题终将都是以打破上限结束的。

DOOPRIME#Dooprime外汇#Doo Prime德璞#德璞外汇#德璞资本

5月18日，美国众议院议长麦卡锡在接受美国消费者新闻与商业频道采访时表示，围绕债务上限的紧张谈判仍在继续进行，他认为美国终是不会出现债务违约，将确保完成债务协议的工作。总统拜登称与国会领袖会谈取得成果，有信心美国不会违约。这与众议院共和党籍议长麦卡锡的说法一致，乐观的进展令市场风险偏好大幅提升。

当然，我们不能忽视的是，如果美国债务上限真的被打破，那意味着宽松财政政策将会再度出台，美联储的加息货币政策会大打折扣，美国的中期通胀也难以进一步下行，市场预期的美联储年内降息的可能性就大概率落空。

3.美元信用风险令全球忧虑，实际利率上升无法改变贵金属的主体驱动力

自2022年6月以来，全球央行大举买入贵金属，季度净买入量高达400吨左右，这是以往购买水平的两倍。期间，美联储快速加息影响通胀，美国十年期国债收益比率也在高位波动，这些因素对黄金和其他贵金属产生了较大影响。然而，尽管实际利率上升对黄金价格产生压力，但基于美元信用风险的考量，市场对贵金属的需求仍然强劲。

DOOPRIME#Dooprime外汇#Doo Prime德璞#德璞外汇#德璞资本

另一方面，疫情期间全球各国为刺激经济采取的宽松货币政策，已经导致全球流动性过剩，通胀压力持续上升。美联储虽然加速缩表，但是市场对于未来通胀预期仍然高涨，这也为贵金属提供了支持。

Doo Prime德璞表示，面对这种情况，投资者对回避风险资产的需求增强。贵金属，特别是黄金，由于其价值保存特性，成为回避风险首要选择。即便美联储继续加息，美国十年期国债收益比率上升，但在美元信用风险、通胀预期等因素影响下，黄金仍有望保持稳定走势。

总的来说，美国债务上限问题、美元信用风险、以及全球的通胀预期提升，都在驱动贵金属价格上涨。Doo Prime德璞认为，在当前的金融环境下，贵金属仍被看作是保值和回避风险的理想资产，市场的需求预计仍将持续强劲。